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株価や為替レートの変化に対するポートフォリオの価値の変化も同様に考えることができるので、ＢＩＳの市場リスクＶａＲモデルによる自己資本比率規制ではリスクファクターとしてのこれらの金利、株価、為替レートが一定水準で同時に変化した時のポートフォリオの価値の変化の確率分布から、確率一％で起こりうる最大損失額を〈市場リスクＶａＲ額〉とすることを求めている。
この額が大きいと、市場の思わぬ変化により大きく損失を被る可能性を持っていることになる。その時には、ポートフォリオの組み替えが必要である。
このような市場リスクＶａＲ額を算出するモデルとしては、ＪＰＭのリスクメトリックスモデルが有名である。ＢＩＳ自己資本比率規制は、信用リスク額と市場リスク額をあわせた額を分母に、自己資本額を分子にした比率が八％以上であることを国際取引銀行に要求する。
そのため、少額を貸し出す場合でも、信用リスクの大きい（格付けの低い）企業に貸し出すと信用リスク額が大きくなるためより多くの自己資本額が必要となる。このため自己資本比率が小さい日本の銀行は、ますますより健全で信用リスクの小さな企業への貸出を増やすインセンティブを持つことになる。
これも貸し渋りの遠因である。同様に、市場リスクに対しても自己資本比率を考えなくてはならず、同じリターンならば自己資本一単位あたりのリスク量が小さい方が良いので、資本一単位あたりのリスクの小さい資産を選択するインセンティブを与える。

同じことだが、自己資本比率に影響を与えるリスク量一単位をポートフォリオに持つときは、なるべくリターンが大きいものを組み入れる。ＢＩＳ規制は、資本一単位あたりのリスク量という概念を提供し、資本のリスクへの最適配分という考え方を定着させてきた。
このような流れから、信用リスクと市場リスクを統合した統合的リスク管理とそのもとでの資本の有効利用の考え方が、銀行経営のなかに取り入れられてきている。一九九七年に民間の保険会社として初めて、Ｔ海上火災保険とＭ海上火災保険とが（火災保険とセットでない）地震保険を売り出した。
地震国日本でそれまで民間地震保険がなかったことは驚くべきことである。阪神大震災には間にあわなかったわけで、リスクを移転あるいはヘッジしたいときに、その商品が生まれる構造はなかったわけである。
その一つの理由としては、保険リスクは保険会社が扱うものという業態規制の問題がからむ一方、保険リスクであっても、保険会社がみずからの業界の中にプールして管理できるリスクのタイプは、基本的には「同質的集団に対して繰り返し起こる大数法則的に管理可能」なリスクであるからである。地震や台風のリスクのように、起こると損害が大きいリスクを大災害リスク（キャットリスク）という。
明らかに地震リスクは、大数法則的に管理可能なリスクではなく、いったん起こると損害は大きく、そのため再保険業界も含めてそのリスクを業界の中でになうことができなかった。また地震リスクについては、その起こる確率や時間の分布に関して十分な知識を持っていない。
しかし生活水準の向上や資本蓄積が進むと、多少の金額を余計支払ってもみずからの中に内包していたリスクを移転あるいはヘッジしたい、達成した生活水準や生産水準、地位を守りたいという、社会需要・ニーズが発生する。その時そのリスクの取り手（保険者）となる主体が存在するか、あるいはそのリスクを社会的に移転する仕組みがあるか、という需要者からの問題提起は行われてこなかった。
それは、銀行、保険、証券といった業態ベースの金融の枠組みは、供給者主体であったからである。その典型例がここでの地震リスクであろう。
この不完備な状況をどのように埋めるか、その需要をビジネス化していく金融、保険の仕組みが必要である。その仕組みを実際に作ったのは、残念ながら日本の金融機関ではなく、スイスの再保険会社のスイスリーであった。

Ｐは、米国の投資家に変動金利（ライボ）にその再保険料を上乗せしたクーポン（ライボ十四・三％）を持つ地震債券を発行した。債券は、格付け会社ＭからＢＡ２の格付けを取っている。
この債券の購入者は、日本で地震が起きない限り毎年ライボ＋四・二一％の利子を受け取る。債券の発行額は八○億円で、パラメトリックリーは安全なキャシュ（ライボ）市場で運用し、その収益をＳにまわし、利回り保証で運用を委託する。
しかしこの債券は地震が起きたら元本が棄損する可能性を持つ。マグニチュードにリンクして、マグニチュード七・一で元本の二五％を失い、その後比例的に増大してマグニチュード七・七で一○○％を失う仕組みになっている。
地震が起こる地域は東北、関東、東海、関西、九州の特定化された地域である。また地震の震源の深さは六○ｋｍ以内とされている。
金融工学は、ここでのリスクの価格である再保険料を評価する。そこでは地震の発生確率の数値が必要となる。
ここで重要な点は投資家がこの債券を購入する理由である。日本の地震の過去の履歴とその分析結果からみて、地震の発生確率がたとえば同じ格付けの社債と比べてあまり変わらない限り、日本の地震リスクを取るという発想ではなく、自分のポートフォリオから見て組み入れたほうがリスク分散とリターンを上げる効果があると見る点である。
実際、日本の地震リスクは、アメリカの経済リスクや保険リスクからも独立的と考えられるし、購入者は年金資産も含めた機関投資家と聞く。日本のＤはこれに似た仕組みの地震デリバティブを購入した。
世界の中でビジネスをする大企業は、ますます大きなかつ複雑なリスクにさらされる。そのリスクは、政変リスク、カントリーリスク、災害リスク、犯罪リスク、リーガルリスク（法律にふれて損害が発生するリスク）等、金融リスク以外の多くのリスクを含んでいる。

これらは企業の収益性に大きな影響を与え、結果的に信用力の低下をもたらしうる。信用力の低下は資金調達コストを大きくするので、それを避けようとする。
また通信や技術の発展は、それ自体社会全体に大きな福利厚生をもたらすが、多くの新しいリスクも発生させる。このような複雑なリスクや新しいリスクに対してそれを保険可能なものにしていく仕組みが、社会全体の厚生や安定性を一層増大させる。
また所得や雇用の増大にもなろう。そこでのリスクは、必ずしも十分に識別もしくは分析可能でないかも知れない。
またそのリスクについて十分なデータもないだろう。そのような場合、そのリスクを市場化し、資本市場に委ねていくことが考えられる。
右の地震債券はその例である。災害リスクを取引所取引として商品化した例は、ＣＢＯＴ（シカゴ商品取引所）のＣＡＴ（大災害カタストロフィ）先物市場である。
また天候デリバティブやいろいろな信用保証等、ある事象（イベント）が発生したときに、それが引き金（トリガー）となってキャシュフローが発生するイベントトリガー派生商品・保険（保証）は、この流れにあるともいえよう。その流れの中で、金融市場と保険市場の合流を進めていく。

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